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重广告轻研发 丸美股份“弹”出近250亿市值

日期:2019-09-26 09:20

  上市两个月的股价跌宕走势就如那句熟悉的广告语一样“弹弹弹”。

  今年7月25日,丸美股份正式登陆A股,上市后从20.54元的发行价一路上行至超过50元,随后又短时下坠至40.37元。经过8月的调整后,股价在9月又开始上蹿,截至9月20日收盘,丸美股份报62.10元/股,总市值达249.02亿元,目前市值已经超越老牌日化品牌。

  丸美股份的实控人孙怀庆、王晓蒲夫妇持有丸美股份90%的股份。据此计算,两人身价已超200亿元,成为以眼霜起家的丸美造富神话的最大赢家。

  高市值的背后,丸美股份存在着高政府补贴、低研发费用等问题。丸美股份到底值多少钱?

  上市两个月涨202%,最高目标价近70元

  2019年7月25日,丸美股份登陆A股,以每股20.54元的发行价格创下本土化妆品企业发行价新高。

  公开资料显示,丸美实际上属于“夫妻档”创业公司创始人为孙怀庆和王晓蒲夫妇,通过主打眼霜品牌和请鲁豫、彭于晏、周迅等明星代言,为市场所熟知。除了“丸美”外,丸美股份还拥有“春纪”和“恋火”两个品牌。

  尽管才上市两个月,丸美股份在A股走出了一场跌宕行情。7月25日上市后,从20.54元发行价一路上扬至超过50元,随后又短时下坠至40.37元。经过8月份的调整后,股价在9月又开始上蹿,中秋假期前的最后一个交易日(9月12日)收盘价报56.25元/股。9月19日,丸美股份盘中冲击64.16元/股,创下新高。截至9月20日收盘,丸美股份报62.10元/股,总市值为249.02亿元。老牌日化品牌上海家化最新市值为224.26亿元,丸美股份已经超过上海家化,成为A股日化市值第一股。

  显示,丸美股份股价近一个月涨幅39.83%,上市两个月内股价涨了202.34%。不过,从上看,丸美股份与上海家化等日化企业还有差距。以2018年为例,上海家化71.38亿元,同比增长10%;营业收入23.6亿元,同比增长32.43%;丸美股份营业收入15.76亿,同比增长16.52%。

  2019年上半年财报显示,报告期内丸美股份营收为8.15亿元,同比增长11.85%;归属于上市公司的为2.56亿元,同比增长31.57%,扣非净利润2.17亿元,同比增长19.75%。

  数据显示,从2016年至2018年,丸美股份的毛分别为67.67%、68.28%、68.34%,2019年上半年毛为68.42%,与上海家化等企业相比,丸美股份的毛利率处于国内同行业里的最高水准。

  在8月29日发布半年报后,多家券商发布对丸美股份的,其中给出69.97元/股的目标价。

  不过,除了天风证券之外,据记者统计,其余券商给出的目标价并没有高于60元。其中,国盛证券给出目标价48.88元,中金给出50元目标价,华创证券分析师认为丸美股份的目标价为57.86元。

  广告费为研发费用10倍

  “弹弹弹,弹走鱼尾纹”,这则广告令丸美品牌几乎家喻户晓。为促进旗下各系列产品销售,丸美每年斥资3亿元左右打广告,高企的广告营销费甚至接近同期利润。

  数据显示,丸美股份在2017年、2018年、2019年上半年销售费用分别为4.67亿元、5.35亿元、2.38亿元,占同期营收的比重分别为34.5%、33.9%、29.2%。同期广告宣传费用也在上涨,分别为2.9亿元、3.9亿元和1.63亿元,占公司销售费用的比例分别为62.1%、72.9%和68.5%。2017年、2018年、2019年上半年,丸美股份的净利润分别为3.12亿元、4.15亿元、2.56亿元。

  丸美股份表示,公司加大了投放受年轻人群喜爱的网络视频广告,如《如懿传》、《天盛长歌》等影视剧广告;加大IP营销,广告植入《恋爱先生》等热播剧。据不完全统计,丸美品牌先后签下的明星代言人堪称阵容,包括彭于晏、周迅、梁朝伟、杨子姗等。

  与此同时,丸美在研发方面的投入却相对较低。Choice数据显示,2017年至2019年上半年,丸美股份的研发费用支出为2830万元、3382万元和1803万元,占营业收入比重为2.09%、2.15%和2.2%。2017年至2019年上半年,丸美股份的广告宣传费合计8.43亿元,同期研发费用仅为8015万元,如此算来,两年半期间,丸美股份的广告宣传费为研发费用的逾10倍。