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华熙生物转战科创板:除却“故宫口红制造商”光环 其还剩下什么?

日期:2019-07-15 11:09

  4月10日晚间,顶着“故宫口红制造商”光环的华熙生物出现在科创板最新受理名单中。

  此次,该公司在招股书中披露,拟融资31.54亿元,用于华熙生物研发中心提升改造项目、华熙天津透明质酸钠及相关项目以及华熙生物生命健康产业园等项目。其中,保荐机构为华泰联合证券。

  值得一提的是,此前华熙生物就曾与资本市场有了一次“亲密接触”。

  2008年,华熙生物成功登陆港股。不过,就在2017年6月,华熙生物又“戏剧”般地宣布从港股退市,直至当年的11月1日彻底完成退市便撤销其在香港联交所的上市地位。需要注意的是,彼时华熙生物便坦言出“退市”的大致原因。

  具体而言,其表示自2008年上市以来该公司的股价表现一直不令人满意,作为全球最大的透明质酸原料生产商之一,该公司十分重视其声誉,要约人认为股价低迷对公司的客户口碑会造成不利影响,继而对其业务以及员工士气造成不利影响。

  由此一来,私有化后的华熙生物便等来了这个通过科创板上市的好机会。

  如今,暂且先不提笼罩在华熙生物头顶上“故宫口红制造商”的光环,我们先透过招股说明书来看看其究竟成色如何。

  净利大增91%的透明质酸龙头

  成立于2000年的华熙生物所处行业属于生物医药制造领域,主营业务是研发、生产和销售透明质酸等生物活性物质原料产品及生物医用材料终端产品。不过,其近年被大众熟知主要还是源于2018年12月与故宫博物馆的一次合作——两者合作推出6款故宫口红和2款故宫美人面膜。

  值得一提的是,华熙生物在招股书中披露,公司是国内率先实现透明质酸原料发酵法产业化生产透明质酸的企业之一,并在国内率先实现了透明质酸微生物发酵技术产业化的突破。此外,其在透明质酸领域的技术地位似乎也被国际认可,目前该公司已取得多项专利和行业相关资质,在国际市场占据着重要地位。

  不过,撇开华熙生物在招股书中出现的光辉形象不谈,实际上它的业绩表现也是十分引人注意。

  据招股书显示,2018年实现营业收入为12.63亿元,相于2017年的8.18亿元同比增长54.4%;实现的归属于母公司股东净利润为4.23亿元,相较于2017年的2.22亿元同比增长了90.99%。

  而根据其业绩表现,可以大致判断出华熙生物选取的上市标准为:预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元。

  此外,根据其招股书来看,该公司营业收入由主营业务收入和其他业务收入构成,其中主营业务收入由原料产品、医疗终端产品(生物医药材料)和功能性护肤品的收入构成。报告期内,三类产品占主营业务收入的比例分别为98.16%、98.34%和99.56%,凸显主营业务突出、收入来源稳定的特点。

(资料来源:华熙生物招股书)

  由此一来,不难看出,经营业绩不错叠加主打产品保持逐年增长的良好表现便给华熙生物冲击科创板提供了足够的底气。

  不过,需要注意的是,招股书显示2016-2018年华熙生物的研发费用分别为2396.3万元、2571.85万元以及5286.59万元,占各期营业收入的比例分别为3.27%、3.14%和4.19%,这一指标明显低于15%的“红线”。

  至此,在近三年研发投入占比不达标的情况下,华熙生物能否叩开科创板的大门还是一个未知的旅程。而其也在招股书提示风险称,在新产品研发的过程中,可能存在因研发技术路线出现偏差、研发投入成本过高、研发进程缓慢而导致研发失败的风险。

  机遇与挑战并存的透明质酸市场

  说到华熙生物,就不避免要提及透明质酸这个物质。

(图片来源:华熙生物官网)

  透明质酸,又名玻璃酸、玻尿酸,是存在于人体和动物组织中的一种天然直链多糖。其具有良好的保水性、润滑性、黏弹性、生物降解性及生物相容性等理化性能和生物活性,在医药、化妆品及功能性食品中应用十分广泛。而华熙生物的主营业务便包括透明质酸原料及其他生物活性物质、医疗终端产品和功能性护肤品这些业务,且具体覆盖透明质酸原料及相关终端产品。

  而事实上,除了良好经营业绩是华熙生物登陆科创板的支撑点之外,其所处的透明质酸市场也是考察它未来发展的一个重要因素。

  一方面,透明质酸这种医药物质受益于旺盛的终端需求增长,市场规模正在不断扩大。