您的位置:主页 > 时尚 >

与先锋领航Vanguard基金经理问答ESG(二)

日期:2019-11-02 16:20

  上一期问答集锦,与ESG基金经理面对面(一),我们邀请ESG基金经理为大家解释了ESG投资中的一些基本原则和概念。

  本期ESG基金经理将重点为投资者解答构建投资组合时选股策略和权衡。

  投资者:你们在构建ESG基金投资组合时,选股上都有什么讲究?

  基金经理:我们在选股上是原则导向而非规则导向,相对灵活,同时标准极高。我们寻找的是那些历史业绩和ESG实践兼修的公司。所以我们会从大盘股范围入手,重点关注市值超过200亿美元的公司。在这些公司中,通过盈利能力的筛选进一步缩小范围,然后,运用我们自己的ESG研究框架,挖掘出真正表现卓越的公司。这些佼佼者都具备出众的管理能力、坚实的资产负债表、稳健的运营状况和优质的ESG实践。这一系列谨慎的调查和评估帮助我们一步步缩小范围,选出符合标准的股票,构建高质量的ESG投资组合。

  投资者:在整个构建投资组合过程中是怎么控制风险的?

  基金经理:上面所说的选股过程,主要是围绕资本回报和ESG因素展开。把股票选出来并不是最后一步,如何整合股票构建投资组合至关重要,这就关系到风险控制问题。我们其实花了大量的时间去做相关研究和技术开发。

  我们在风险控制上最主要的途径是实现多样化配置。我们按行业、按地区甚至按因素来分类选股范围,目的是尽可能在选股环节最大化识别风险。理想情况下,我们希望投资组合近三分之二的风险在于选股本身,而非组合构建。因为我们所有的选股研究和决策都是基于一家一家的公司本身,我们希望我们投资组合管理团队的研究和决策是与投资组合的风险相匹配的,也就是我们选股评估中识别的风险可以与投资组合整体风险保持一致。

  我们严格的筛选和风控,也是为了可以尽量保持投资组合周转率在20%以下。因为我们深谙,要兼顾社会责任和收益,关键在于长期的投资。

  投资者:一家公司要拥有怎样的总体战略或运营模式,才能符合您的ESG基金选股标准?

  基金经理:我认为应该从公司结构上谈起。好的公司治理意味这家公司所预见的风险,不仅限于周期性、线性的风险,还涵盖那些偶发性风险,比如网络风险、数据保护、能源转型等,这些都是董事会在策略制定中应该考虑的重要问题。所以我们寻找的是董事会真正参与战略制定、实施有效管理和战略执行的公司,这也是具有使命感和专注力的好公司内外兼修的体现。我认为如果一家公司能做到这一点,它在ESG方面也将十分优异。

  当然,我们也同样看重公司业绩回报。一家资本回报率高、管理能力强的公司,如果同时还能为社会做出贡献,无疑将被纳入我们ESG投资组合。以艺康(Ecolab)为例,它是一家水净化公司,在环境、社会和治理中的环境方面做的很好,更重要的是它拥有很高的资本回报率和优秀的管理能力,而净水因素则是它在选股中脱颖而出的加分项。

  投资者:除了ESG相关因素,在选股中还考虑了哪些因素?

  基金经理:的确,ESG是重要因素,但不是唯一因素。总结下来,还是那两大基础要素:

  第一,高资本回报率,这是公司得以继续发展的基础;

  第二,ESG实践要素,更综合地来看在于公司管理,好的管理能提高资本回报率在未来长期持续较高水平的可能性。

  管理能力评估是选择ESG相关公司更综合全面的方法。好的管理能力意味着公司董事会有长远的商业眼光,同时具备强大并敬业的管理团队,良好的资本配置,在追求长期利润的过程中能考虑所有的利益相关方。我们认为这些所有的管理要素对股东的长期利益都至关重要。

  我们曾经也研究过很多其他包含ESG因素的投资组合,比如,有一大批投资组合选择特斯拉(Tesla),也被称为影响力投资。但我们的一只ESG基金并未因此而跟风买入,因为就我们的两大标准而言,它还暂不符合要求:特斯拉还不是盈利型公司,我们也不知道未来十年它的资本回报率会发生怎样的变化;同时,在ESG方面,综合考虑管理能力以及环境、社会和治理因素时,我们也认为特斯拉还有很多方面尚未满足。

  这也是我回答第一个问题所说的,我们的选股是原则导向,并且严格按照我们的标准来评估潜在的投资标的。